格隆汇获悉，浙江众鑫环保科技集团股份有限公司(以下简称“众鑫股份”)于9月20日登陆上交所主板，保荐人为中信证券股份有限公司。
众鑫股份(603091.SH)上市首日开盘上涨75.85%，收盘涨幅为58%，市值为42.81亿元。公司本次发行股票数量2555.97万股，约占发行后公司总股本的比例为25%。本次发行价格26.5元/股，发行市盈率11.86倍，低于所属行业最近一个月平均静态市盈率17.64倍。
众鑫股份成立于2016年1月，曾于2018年11月至2021年12月在浙江省股权交易中心挂牌;公司是一家专业从事自然降解植物纤维模塑产品研发、生产和销售的高新技术企业。
本次发行前，滕步彬合计控制公司89.73%的股权，为公司实际控制人。本次发行后，滕步彬通过直接、间接及一致行动安排仍合计控制公司67.3%股权，发行前后控股关系未发生变化。
滕步彬出生于1978年，中专学历。2016年创办众鑫有限(众鑫股份前身)之前，曾从事过电子、包装、机械模具等多个行业，2021年12月至今，担任众鑫股份董事长兼总经理。
本次发行后的股权结构控制关系图，图片来源：上市公告书
公司主营业务为自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产及销售，主要利用蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑造成型，实现吸塑、注塑工艺的造型效果，是塑料制品的良好替代，广泛应用于餐饮、快消、医疗、工业等领域。
公司主要产品为餐饮具及精品工业包装，餐饮具系用于餐饮或类似用途的器具，主要包括餐盒、盘、碟、刀、叉、筷、碗、杯等。
从主营业务收入构成来看，2021年至2023年餐饮具营收占比均超过99%，另外还有少量其他环保产品。
公司产品结构，图片来源：招股书
财务数据方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月，公司营业收入分别为9.1亿元、13.16亿元、13.26亿元、7.08亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.46亿元、2.06亿元、2.28亿元、1.39亿元。
公司主要财务数据，图片来源：招股书
众鑫股份预计2024年1-9月营业收入为11亿元至12亿元，同比增长14.39至24.79%;扣非后的归母净利润为2.05亿元至2.45亿元，同比增长27.04%至51.83%。
2021年至2023年(简称“报告期”)，公司主营业务毛利率分别为33.23%、28.05%和31.22%，主营业务毛利率较高，但整体呈波动下滑趋势。和同行业上市公司相比，公司毛利率相对较高，主要是产品类别、客户类别、生产工艺、原材料类别不同以及生产规模不同等因素所致。
同行业上市公司毛利率对比，来源：招股书
报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.25亿元、1.5亿元和2.35亿元，占各期末总资产的比例分别为13.67%、12.20%和15.58%，随着公司经营规模扩大而快速增长。若原材料市场价格出现波动、成本控制失效或产品价格快速下降，公司将存在较大的存货减值风险，从而对公司未来生产经营产生不利影响。
公司产品以外销为主，报告期内，外销收入占各期主营业务收入的比例分别为91.27%、87.71%和86.31%。
就地区而言，公司主要面向北美、欧洲、大洋洲等发达国家或地区，其中出口美国的销售收入占同期主营业务收入的比重均超过50%。若今后美国继续扩大加征关税产品的范围或进一步加征关税税率，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
公司通过直销模式进行产品销售，终端客户覆盖众多知名的大型连锁商超和连锁餐厅，如McDonald's(麦当劳)、Chipotle(小辣椒)、Sam’s(山姆会员店)、Burger King(汉堡王)、Costco(开市客)、Subway(赛百味)、P&G(宝洁)、盒马鲜生、广州酒家、绝味鸭脖等。
纸浆模塑行业在禁塑等政策推动下快速发展，但目前市场规模仍相对较小，行业集中度较低，且行业内企业以中小型企业为主。根据中国制浆造纸研究院调研数据，截至2021年末，我国纸浆模塑行业相关企业合计约4000家，主要为小型零售企业。
纸浆模塑行业相关企业分布，来源：招股书
